融資租賃資產具有均勻穩定的現金流、風險高度分散、破產隔離等特征,是非常符合資產證券化的產品。而目前融資租賃公司的主要融資渠道除了銀行融資外,資產證券化是各大租賃公司最想探索、最重要融資渠道之一。據不完全統計,目前市場上已發行了近百個融資租賃資產證券化產品,行業涉及制造業、建筑業、金融業、交通運輸業等十數個領域,已成為融資租賃行業資金的又一重要來源。

一、什么樣的租賃資產適合做資產證券化?

適合進入證券化結構的租賃資產一般不是實物資產,而是租賃公司未來的租金收入,即租金債權。租賃資產的轉讓可能遇到的法律障礙大致有三種情況:
第一、租賃行業準入及資質問題,轉讓租賃資產是否可能涉及違法經營構成違規并導致轉讓無效?SPV(特殊目的載體)是向租賃公司購買租金債權或收益權,不參與融資租賃業務操作,轉讓/受讓的都是金錢利益而不是租賃業務,因此不涉及經營租賃業務的資質問題。
第二、租賃協議或貸款協議禁止租賃公司轉讓租金債權的情況。對此,可以選擇不轉讓租金債權本身,代而轉讓以租金債權為基礎的權利,比如以租金債權為擔保而衍生出來的其他權益。此做法的風險是可能被認定為借貸,并且能否出表存在爭議。另一種方法是在挑選資產時盡量回避此類被協議禁止轉讓的債權,但這樣做就縮小了租賃資產的范圍并限制了資產證券化的作用。
第三、租金(或其收益權)已經為他人設置擔保的情況。對此,可以選擇用SPV 的證券化收益提前償債(前提是提前償債不構成違約),或以證券發行收入設置新的質押替換租賃公司為貸款行提供的質押,以此解除租賃公司租金(或其收益權)上設定的擔保。另一種方法是回避挑選此類設置擔保義務的債權,但這樣做同樣會縮小租賃資產的范圍并限制資產證券化的作用。

二、融資租賃資產證券化操作流程

1、交易結構

2、交易流程:

1.專項計劃設立
資產管理人向投資者募集資金設立專項資產支持計劃(以下簡稱"專項計劃")并發行資產支持證券。
2. 基礎資產購買
管理人以認購資金向原始權益人購買基礎資產,實現基礎資產由原始權益人向專項計劃轉讓。對于融資租賃債權類資產證券化項目而言,基礎資產即指融資租賃公司依據融資租賃合同對承租人享有的租金請求權和其他權利及其附屬擔保權益。
3. 基礎資產服務
管理人委托資產服務機構根據《服務協議》的約定,負責基礎資產對應應收租金的回收和催收,以及違約資產處置等基礎資產管理工作。資產服務機構在收入歸集日將基礎資產產生的現金流劃入監管賬戶。
4. 現金

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